Trumpovy celní války a inflace: Jak 2,9 procentního bodu ovlivnilo vaši peněženku a trhy

(a) Pamatujete si ten pocit, když jste před pár lety stáli v obchodě a říkali si, že ceny některých věcí, zejména elektroniky nebo oblečení, jdou nějak rychle nahoru? Možná jste to přisuzovali „běžné inflaci“ nebo prostě tomu, že „všechno zdražuje“. Ale co kdyby za částí tohoto zdražování stály politické tahy, které se na první pohled s ekonomikou nespojují tak přímo?

(b) Přesně to naznačuje nedávná analýza Newyorského Fedu. Podle jejich zjištění přispěla cla zavedená Trumpovou administrativou k inflaci spotřebního zboží o celých 2,9 procentního bodu. Pro představu, pokud jste si v té době kupovali například televizi za 15 000 Kč, tato cla mohla z její ceny navýšit téměř 450 Kč. A to se bavíme jen o přímém dopadu. Když se taková cla dotknou široké škály produktů, od obuvi po průmyslové komponenty, kumulativní efekt na vaši peněženku a na celkovou ekonomiku může být značný.

(c) Historicky se cla používají jako nástroj k ochraně domácího průmyslu nebo jako vyjednávací páka v mezinárodních vztazích. Nicméně, jejich dopad na inflaci je dobře zdokumentován. Studie z různých období a zemí (např. cla na ocel v USA v 80. letech, nebo cla na dovoz potravin v některých rozvojových zemích) opakovaně ukazují, že zvýšené dovozní náklady se často promítnou do vyšších cen pro spotřebitele. Orientačně, v průměru se odhaduje, že až 80 % nákladů na cla je přeneseno na spotřebitele, zatímco zbylých 20 % absorbují dovozci nebo zahraniční producenti snížením marží. V případě Trumpových cel se tento mechanismus projevil velmi silně, což vedlo k výraznému zvýšení cen zboží, které by jinak bylo levnější.

Jak cla ovlivňují investory a trhy?

1. Inflace a centrální banky: Zvýšená inflace, ať už je způsobena čímkoli, obvykle vyvolává reakci centrálních bank. Pokud inflace překročí cílovou úroveň (např. 2 % v USA nebo eurozóně), centrální banky, jako je Fed nebo ECB, mohou zvážit zvýšení úrokových sazeb. Vyšší sazby pak zdražují půjčky pro firmy i spotřebitele, což může zpomalit ekonomický růst. Pro investory to znamená, že dluhopisy s fixním výnosem se stávají méně atraktivními, protože jejich reálná hodnota klesá. Akciové trhy mohou reagovat smíšeně – některé sektory (např. banky) mohou z vyšších sazeb profitovat, zatímco jiné (např. technologické firmy s vysokým zadlužením) mohou trpět.

2. Korporátní marže a zisky: Firmy, které se spoléhají na dovoz zboží nebo komponentů zatížených cly, čelí vyšším nákladům. Mají pak dvě možnosti: buď přenesou tyto náklady na spotřebitele (což přispívá k inflaci), nebo je absorbují, což snižuje jejich ziskové marže. V takovém případě mohou být investoři svědky poklesu zisků u některých společností, což se může projevit na cenách jejich akcií. Naopak, domácí firmy, které jsou cly chráněny, mohou zaznamenat nárůst poptávky a zisků, což může být pro investory příležitostí.

3. Globální dodavatelské řetězce a diverzifikace: Cla mohou narušit zavedené globální dodavatelské řetězce. Firmy mohou být nuceny hledat nové dodavatele v zemích bez cel, nebo přesunout výrobu do jiných regionů. To může být nákladné a časově náročné, ale zároveň to může vést k větší diverzifikaci a odolnosti dodavatelských řetězců v dlouhodobém horizontu. Investoři, kteří sledují tyto trendy, mohou zvažovat alokaci kapitálu do firem, které jsou schopny se rychle adaptovat na měnící se obchodní prostředí.

4. Měnové kurzy: Cla mohou ovlivnit i měnové kurzy. Pokud země zavede cla, může to snížit její dovoz a zvýšit vývoz (pokud se zahraniční země neodplatí). To může vést k posílení domácí měny. Silnější měna pak může zlevnit dovoz, což by teoreticky mohlo částečně kompenzovat inflační tlaky z cel. Pro investory to znamená, že jejich investice v zahraničních měnách mohou být ovlivněny fluktuacemi kurzu.

Praktický rámec: Jak sledovat dopady cel a inflace

1. Sledujte indexy spotřebitelských cen (CPI): Pravidelně sledujte zprávy o inflaci z klíčových ekonomik (USA, eurozóna, ČR). Všímejte si nejen celkové inflace, ale i inflace spotřebního zboží, která může být přímo ovlivněna cly. Data jsou obvykle dostupná na webech národních statistických úřadů a centrálních bank.

1. Analyzujte zprávy centrálních bank: Centrální banky ve svých zprávách a projevech často komentují faktory ovlivňující inflaci, včetně dopadů obchodních politik. Jejich komunikace může naznačit budoucí směřování měnové politiky.

1. Zkoumejte firemní výsledky: Při analýze firemních výsledků se zaměřte na komentáře managementu k nákladům a maržím. Hledejte zmínky o dopadech cel, změnách v dodavatelských řetězcích nebo strategiích pro řízení nákladů.

1. Diverzifikujte portfolio: V obdobích zvýšené nejistoty, ať už kvůli celním válkám nebo jiným geopolitickým událostem, může být diverzifikace napříč různými třídami aktiv a geografickými regiony klíčová pro zmírnění rizika.

1. V QMA: Naše platforma umožňuje filtrovat akcie podle klíčových finančních metrik, které odrážejí zdraví firmy i v turbulentních časech. Můžete si například nastavit screener, který vyhledává společnosti s vysokými a stabilními maržemi, nízkou zadlužeností nebo silnou rozvahou, což jsou atributy, které mohou pomoci firmám lépe odolávat vnějším šokům, jako jsou cla. QMA vám tak pomáhá identifikovat potenciálně odolné investice i v měnícím se ekonomickém prostředí. otevřít v QMA

Co si z toho vzít

* Cla nejsou jen politický nástroj: Mají reálný a měřitelný dopad na inflaci a peněženky spotřebitelů, jak ukázala analýza Newyorského Fedu s 2,9 procentními body k inflaci spotřebního zboží.
* Sledujte reakce centrálních bank: Inflační tlaky z cel mohou vést k reakci centrálních bank ve formě úprav úrokových sazeb, což ovlivňuje dluhopisy i akcie.
* Analyzujte firemní marže: Cla mohou snižovat ziskové marže firem, což se promítá do jejich akciových cen. Hledejte společnosti s odolnými obchodními modely.
* Diverzifikace je klíčová: V nejistých dobách pomáhá rozložení investic napříč různými aktivy a regiony zmírnit dopady neočekávaných událostí.

Zdroje

* NY Fed: Trump tariffs added 2.9 points to consumer goods inflation - Quartz