Золото против инфляции: что на самом деле говорят исторические данные о «защите стоимости»

Представь себе инвестора, который в январе 1980 года купил золото по тогдашней рекордной цене около 850 долларов за унцию. Он был убежден, что таким образом защитит стоимость своих сбережений от дикой инфляции, которая тогда в США достигала двузначных темпов. А затем он ждал. И ждал. Это заняло почти 28 лет, чтобы цена золота в номинальных долларах вернулась выше его уровня покупки — только в 2008 году. В реальной, очищенной от инфляции стоимости он так и не достиг своего первоначального вложения.

Это тот неудобный деталь, который ты никогда не найдешь в проспектах на тему «золото защищает от инфляции». Золото действительно защищает стоимость — но вопрос звучит так: на каком горизонте и с какой стартовой точки?

Откуда взялся этот миф

Тезис звучит элегантно: центральные банки печатают деньги почти даром, золота в мире ограниченное количество (общая добытая запас растет ориентировочно только на ~1,5–2 % в год), поэтому когда растет количество денег, растет и цена золота. Логика держится — но только в общих чертах и в основном на протяжении десятилетий, а не лет.

Классический аргумент восходит к древности: дескать, за одну унцию золота ты купил качественную тогу в древнем Риме, и сегодня ты можешь купить качественный костюм. Это красивая история, но для инвестора с горизонтом в 5–15 лет совершенно бесполезна. Он не покупает «через два тысячелетия», а в конкретном году по конкретной цене.

Что говорят данные

Посмотрим на цифры, потому что здесь становится интересно (порядковые, ориентировочные значения):

• 1971–1980: После отделения доллара от золота цена взлетела с ~35 на ~850 долларов. За десятилетие высокой инфляции золото подавляющим образом победило инфляцию — отсюда берет начало весь миф.
• 1980–2000: Два десятилетия, когда инфляция в США продолжалась (кумулятивно цены примерно удвоились), но золото падало — с ~850 на ~250 долларов. Держатель золота реально потерял огромную часть покупательной способности, в то время как инфляция никуда не исчезла. Защита от инфляции? В этот период катастрофа.
• 2001–2011: Золото растет с ~250 на ~1900 долларов. На этот раз не в основном из-за инфляции (она была умеренной), а из-за слабого доллара, геополитики и финансового кризиса.
• 2013–2015: Несмотря на то, что инфляция не исчезла, золото упало с ~1900 на ~1050 долларов. Опять никакой красивой корреляции с индексом цен.