Moyen-Orient vs. Alphabet : pourquoi cette semaine pèse plus que d’habitude sur le sentiment des marchés

Nous sommes dimanche soir. Vous faites défiler les informations sur une nouvelle escalade au Moyen-Orient et, quelques lignes plus bas, vous voyez une note dans le calendrier : "Alphabet – résultats, mardi après la clôture du marché." Deux récits totalement différents, une même semaine, un seul portefeuille. Et c’est précisément cette combinaison — choc géopolitique plus début de la saison des résultats des mégacaps — qui peut, en cinq séances de Bourse, faire bouger le sentiment de marché davantage que tout le mois de calme précédent.

Deux sources d’incertitude, une même nervosité

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ne sont pas nouvelles — le marché s’est malheureusement habitué à ce type d’actualité ces dernières années. La raison pour laquelle la région fait bouger les marchés mondiaux est avant tout énergétique : selon les statistiques énergétiques américaines, environ un cinquième de la consommation mondiale totale de pétrole et de produits pétroliers transite par le détroit d’Ormuz. Cela ne signifie pas que ce flux va réellement s’interrompre. Cela signifie simplement que même une faible probabilité de perturbation majeure peut faire bouger les prix avant même que quoi que ce soit ne se produise réellement.

La réaction du marché se déroule généralement en deux vagues : d’abord une hausse brutale des prix du pétrole et un déplacement des capitaux vers des actifs "refuges" (dollar, or, obligations d’État), puis — si la situation ne dégénère pas en conflit plus large — une dissipation progressive des tensions en quelques jours à quelques semaines. C’est justement cette deuxième phase qui peut être trompeuse : les investisseurs vendent souvent au moment où la peur est maximale et rachètent un peu plus haut lorsqu’il apparaît que le scénario du pire ne s’est pas matérialisé.

En parallèle, un mécanisme totalement différent est à l’œuvre : la saison des résultats. Alphabet, l’une des premières grandes entreprises technologiques à publier ses chiffres, donne traditionnellement le ton pour le reste des "Magnificent Seven" ainsi que pour l’ensemble du secteur technologique dans les semaines suivantes. L’entreprise constitue un bon baromètre pour trois raisons. En 2024, elle a publié un chiffre d’affaires supérieur à 350 milliards de dollars, dont environ les trois quarts provenaient de l’activité publicitaire de Google — un indicateur sensible de l’état des budgets marketing des entreprises et de la demande des consommateurs. Google Cloud a ajouté plus de 40 milliards de dollars et continue de croître rapidement — cela montre si l’entreprise suit le rythme dans l’infrastructure liée à l’AI. Et les dépenses d’investissement ont dépassé 50 milliards de dollars en 2024, principalement en raison des centres de données — c’est un test pour déterminer si les investissements massifs dans l’AI se traduisent réellement dans l’activité, ou s’il s’agit plutôt d’une coûteuse course à l’armement sans rendement visible.

Ce que disent les chiffres (à titre indicatif)

Les tendances historiques ne garantissent rien pour cette semaine précise, mais elles aident à comprendre la mécanique selon laquelle le marché se comporte généralement dans des situations similaires :

• L’indice de la peur (VIX) est souvent revenu vers sa moyenne de long terme après des chocs géopolitiques comparables par le passé, en l’espace de quelques jours à quelques semaines, à condition qu’il n’y ait pas eu d’escalade menaçant les approvisionnements mondiaux en énergie.
• Le prix du pétrole est, parmi les grandes matières premières, celui qui réagit le plus fortement aux nouvelles en provenance de la région — un mouvement de plusieurs pour cent en une seule séance n’a rien d’inhabituel avec ce type de gros titres, même si l’ampleur de la réaction varie d’un cas à l’autre.
• La réaction des mégacaps aux résultats est historiquement plus marquée que celle d’une action ordinaire — pour des entreprises de la taille d’Alphabet, le mouvement du prix le jour suivant la publication des chiffres se situe souvent dans une fourchette de quelques pour cent, dans un sens ou dans l’autre.
• La corrélation entre les secteurs a tendance à augmenter lors des semaines de tensions accrues — même les actions qui n’ont aucun lien avec le Moyen-Orient ou la technologie se retrouvent souvent davantage "entraînées" par le sentiment général du marché qu’à l’accoutumée.

Comment distinguer les fondamentaux du bruit

La tâche la plus difficile cette semaine n’est pas de suivre l’actualité, mais de distinguer ce qui modifie réellement la valeur d’une entreprise ou d’un marché de ce qui n’est qu’une émotion de court terme. Il est utile de répartir les informations en deux catégories :

Signal fondamental : interruption confirmée des approvisionnements en pétrole (et pas seulement une menace), hausse des rendements obligataires en même temps que le pétrole (ce qui augmente le taux d’actualisation des actions de croissance), baisse des prévisions (guidance) de l’entreprise pour les prochains trimestres, ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires dans une division clé.

Bruit : gros titre sur une escalade sans impact réel sur la production ou le transport, baisse d’une journée de l’ensemble de l’indice sans lien avec une entreprise précise de votre portefeuille, "beat or miss" sans tenir compte de ce que l’entreprise a dit sur l’avenir.

Cadre pratique : traverser cette semaine avec sang-froid

Au lieu de suivre chaque notification, voici une checklist à parcourir :

1. Distinguer le risque systémique du risque propre à l’entreprise. Si tout le marché baisse à cause du pétrole et de la géopolitique, il n’est pas pertinent d’y voir automatiquement un signal sur la qualité d’une entreprise précise dans votre portefeuille. La bonne question est : cela baisse-t-il parce que les fondamentaux de l’entreprise se sont détériorés, ou parce que tout baisse en même temps ?
2. Avant les résultats d’Alphabet (et d’autres mégacaps), regarder le mouvement implicite dérivé des options, si vous y avez accès — le marché "estime" lui-même l’ampleur du mouvement attendu, et c’est un meilleur repère qu’une prévision personnelle faite le matin même.
3. Surveiller la guidance, pas seulement le "beat or miss". Le chiffre du trimestre précédent est déjà acté. Ce qui fait surtout bouger le marché, ce sont les perspectives pour les prochains trimestres et les commentaires sur les dépenses liées à l’infrastructure AI.
4. Faire un mini stress-test du portefeuille en dix minutes. Combien d’entreprises dans votre portefeuille sont fortement sensibles aux prix de l’énergie ou au transport ? Quel pourcentage du portefeuille est exposé au même petit groupe de mégacaps technologiques, même si vous les détenez via différents fonds ? Les positions technologiques reposent-elles sur des bénéfices réels, ou surtout sur le récit d’une monétisation future de l’AI ?
5. Noter un scénario avant l’événement, pas pendant. Que se passera-t-il si les résultats d’Alphabet déçoivent ? Que se passera-t-il en cas de nouvelle escalade au Moyen-Orient ? Le papier et le crayon avant l’événement sont de meilleurs conseillers que les émotions au moment où les choses se produisent déjà.

Où trouver précisément le signal dans le bruit

Le problème de cette semaine est qu’il y a beaucoup de bruit et peu de signal — les gros titres géopolitiques alternent avec les chiffres des entreprises, et il devient difficile de savoir ce qui est réellement pertinent pour votre portefeuille. Il est utile d’examiner les fondamentaux de manière systématique, et non titre par titre — autrement dit les marges, l’endettement et la croissance des entreprises, indépendamment de ce qui se passe à un instant donné dans les journaux.

Chez QMA, c’est précisément ce que permet ouvrir dans QMA — un outil qui filtre les actions selon un score fondamental et montre quelles entreprises conservent, même lors d’une semaine plus turbulente, une structure saine de marges et de croissance, indépendamment du bruit géopolitique de court terme.

Ce qu’il faut en retenir

• Ne pas confondre volatilité géopolitique et risque propre à l’entreprise — lorsqu’un indice baisse à cause du pétrole, cela ne signifie pas automatiquement que la qualité d’une action précise dans votre portefeuille s’est détériorée.
• Pour Alphabet et les autres mégacaps, suivre trois piliers — la publicité (état de la demande des consommateurs et des entreprises), le cloud (rythme de croissance et marges) et les dépenses d’investissement liées à l’AI (pour voir si les investissements se traduisent réellement dans l’activité).
• Réaliser un mini stress-test de la concentration du portefeuille — quelle part repose sur le même petit groupe de titres technologiques, même si vous les détenez via différents fonds ou ETF.
• Rédiger à l’avance un scénario de réaction — ce qui sera fait en cas de déception sur les résultats et en cas de nouvelle escalade au Moyen-Orient, idéalement avant que cela ne se produise.

Sources et lectures complémentaires

Ce sujet a été suivi aujourd’hui par de nombreux médias financiers. Base factuelle et liens pour aller plus loin :

• Google News · patria.cz
• Google News · kurzy.cz