Recese a hospodářský cyklus: fáze cyklu a které sektory v nich historicky drží

Červen 2007. Portfolio manažer velké banky drží nadváhu ve financích a nemovitostním sektoru – posledních pět let vydělávaly jako o závod. O 21 měsíců později je index bank dole o víc než 80 %. Ne proto, že by neuměl počítat. Ale proto, že cyklus se otočil rychleji a hlouběji, než čekal kdokoliv na trhu.

Tohle není story o tom, jak měl vědět, kdy prodat. Je to story o tom, proč se v různých fázích ekonomiky daří jiným firmám – a proč je snaha přesně načasovat obrat cyklu jedna z nejdražších her, do které investor může jít.

Čtyři fáze, jeden opakující se vzorec

Hospodářský cyklus se dá zjednodušit do čtyř fází. Nejsou to přesná data v kalendáři – spíš stavy, kterými ekonomika prochází pořád dokola, jen pokaždé jinak dlouho a jinak silně.

Expanze – ekonomika roste, firmy najímají, tržby stoupají, spotřebitelé utrácí. Typicky nejdelší fáze cyklu.

Vrchol – růst se zpomaluje, inflace bývá vysoká, centrální banka často zvedá sazby, aby ji zkrotila. Firmy si ještě myslí, že růst bude pokračovat – objednávky a sklady rostou dál, i když poptávka už brzdí.

Zpomalení / recese – podle americké NBER (instituce, co oficiálně datuje recese) jde o období poklesu ekonomické aktivity trvající obvykle několik měsíců. Nezaměstnanost roste, firmy škrtají investice, spotřeba klesá.

Oživení – ekonomika se odráží ode dna, často ještě předtím, než to "cítí" běžný člověk. Akciový trh bývá napřed – prodává důvěru v budoucnost, ne aktuální čísla.

Orientačně: od druhé světové války trvala americká recese v průměru zhruba 10 měsíců, zatímco expanze mezi recesemi trvala v průměru přes 5 let. Cyklus je tedy silně asymetrický – dobrých časů je řádově víc než špatných, ale ty špatné bolí nejvíc a nejrychleji.

Proč se sektorům daří jinak podle fáze

Pointa je v tom, co firmy prodávají a jak moc to lidé odloží, když se bojí o práci.