Proč diverzifikace chrání portfolio — na jednoduchém příkladu

Představ si Honzu. Pracuje pět let ve firmě, která vyrábí baterie do elektromobilů. Věří jí — vidí zevnitř, jak roste, jak se najímají lidé, jak se plní sklady. Za tu dobu si naspoří 400 000 Kč a rozhodne se: vezmu tři čtvrtiny a koupím akcie svého zaměstnavatele. Cítí se chytře. Zná firmu líp než kterýkoliv analytik v obleku.

O patnáct měsíců později přijde zpráva o problémech s dodavatelem lithia, akcie propadne o 55 % během čtyř týdnů a firma navíc zruší dividendu. Honza nepřišel o práci — ale přišel o 165 000 Kč na papíře a k tomu možná brzy i o výplatu, protože firma škrtá náklady. Riziko zaměstnání a riziko investice se mu sečetly na jednom místě.

Co se přesně stalo — čísla za scénou

Honzův problém se nejmenuje "smůla". Jmenuje se koncentrace rizika. Když má portfolio jednu pozici s vahou 75 %, chová se prakticky stejně jako ta jedna akcie. Když klesne o polovinu, klesne i tvůj majetek o polovinu. Žádné odpuštění, žádný polštář.

Podívejme se na to čistě matematicky, na modelovém příkladu bez konkrétních tickerů:

• Jednotlivá akcie má historicky roční volatilitu (kolísání ceny) orientačně 30-50 %. Širší akciový index (třeba desítky až stovky firem napříč obory) má volatilitu zhruba poloviční, řádově 15-20 %.
• Pravděpodobnost, že jednotlivá veřejně obchodovaná firma během deseti let zažije propad o 50 % a víc od svého vrcholu, je podle dlouhodobých studií akciových trhů výrazně vyšší než 50 %. U širokého indexu je propad o 50 % za deset let historicky vzácná, mimořádná událost.
• Bankrot nebo úplné zhroucení hodnoty jedné firmy během jedné dekády není nic neobvyklého — jen ve velkých amerických indexech se každý rok desítky firem z historických sestav vytrácí, protože zbankrotují, jsou vytěsněny konkurencí nebo je koupí někdo jiný za zlomek ceny.
• Diverzifikované portfolio 20-30 nekorelovaných akcií dokáže podle klasických portfoliových studií odstranit velkou část tzv. specifického rizika (rizika jedné firmy) — to, co zbyde, je hlavně riziko trhu jako celku, kterému se diverzifikací v rámci jednoho trhu úplně vyhnout nedá.

Jinými slovy: čím víc pozic (a čím míň jsou na sobě závislé), tím víc se "vyhladí" nárazy jednotlivých firem a zbyde hlavně obecný pohyb trhu — ten, kterému se stejně nevyhneš, ať investuješ jakkoliv chytře.