🔤Les Greeks en clair — Options 2/5

Ceci est la partie 2 sur 5 du cours sur les options. Dans la première partie, nous avons vu ce que sont les options. Nous ajoutons maintenant le « tableau de bord » — les Greeks. Inutile d'être mathématicien. Il suffit de comprendre ce que mesure chacun pour percevoir le risque d'une option avant de l'ouvrir.

Rappel : Les options peuvent expirer sans valeur et perdre 100 % de la prime investie. Ce texte est éducatif et descriptif, et ne constitue pas un conseil en investissement ni une instruction d'achat/vente. Les chiffres sont donnés à titre illustratif.

Pourquoi les Greeks

Le prix d'une option ne varie pas uniquement selon que l'action monte ou baisse. Il évolue sous l'effet de quatre forces simultanées : le mouvement de l'action, l'écoulement du temps, la variation de la volatilité anticipée, et l'accélération. Les Greeks sont les noms de ces forces. Une fois que vous savez les lire, vous cessez de deviner pour commencer à estimer.

1. Delta (Δ) — sensibilité au mouvement de l'action

Le Delta indique de combien le prix de l'option varie lorsque l'action bouge de 1 $.

• Un call a un delta compris entre 0 et +1. Un delta de 0,5 ≈ l'option gagne environ 0,50 $ quand l'action gagne 1 $.
• Un put a un delta compris entre 0 et −1 (il monte quand l'action baisse).

🎯 Une deuxième lecture du delta : il est également utilisé comme estimation approximative de la probabilité que l'option finisse dans la monnaie. Un delta de 0,30 ≈ ~30 % de chances d'avoir une valeur intrinsèque à l'expiration. (C'est une approximation, pas une garantie.)

Exemple : action à 100 $, vous achetez un call OTM de strike 105 $ avec un delta de 0,30. Lorsque l'action bondit à 101 $, l'option gagne environ 0,30 $. Un call deep-ITM avec un delta de 0,90 se comporterait presque comme l'action elle-même.

2. Theta (Θ) — le coût du temps qui passe

Le Theta indique combien l'option perd chaque jour simplement parce que le temps s'écoule — même s'il ne se passe rien sur l'action.

🧊 Analogie — un glaçon. L'option est un glaçon posé sur une table. Même si la pièce est calme, il fond lentement. Plus l'échéance approche, plus la fonte s'accélère (la dégradation s'intensifie dans les dernières semaines).

• Pour l'acheteur, le theta est un ennemi — chaque matin, une fraction de valeur disparaît.
• Pour le vendeur, le theta est un allié — il encaisse exactement ce qui « fond » chez l'acheteur.

➤ C'est pourquoi les acheteurs d'options ont besoin que l'action bouge suffisamment et dans les temps. Un mouvement dans le bon sens, mais trop lent, peut être absorbé par le theta avant de se matérialiser.

3. Vega — sensibilité à la volatilité

Le Vega indique de combien le prix de l'option évolue lorsque la volatilité implicite (IV) change d'un point. L'IV est la « nervosité anticipée » du marché — l'ampleur de mouvement qu'il prévoit.

• IV élevée = options chères (le marché anticipe un grand mouvement, typiquement avant des résultats trimestriels).
• Quand l'IV se dégonfle après l'événement, les options perdent de la valeur — même si l'action a évolué dans le bon sens. Ce dégonflement s'appelle IV crush et fait l'objet de la partie 3.

Exemple : deux options identiques, l'une sur un marché calme, l'autre la veille de résultats. La seconde est plus chère uniquement en raison d'une IV plus élevée (exposition plus forte au vega). En l'achetant, vous payez d'avance le mouvement attendu.

4. Gamma (Γ) — la rapidité avec laquelle le delta change

Le Gamma indique à quelle vitesse le delta lui-même change lorsque l'action bouge. C'est « l'accélération ».

• Un gamma élevé (typiquement près du strike et proche de l'échéance) signifie que le delta — et donc le risque — change brutalement. Une position peut « se retourner » en un instant.
• Un gamma faible (deep ITM ou OTM, échéance lointaine) = comportement plus stable.

🎢 Analogie : le delta est la vitesse, le gamma est la pédale d'accélérateur. Gamma élevé = un petit mouvement de l'action et votre exposition s'emballe. Formidable quand vous avez raison — inconfortable dans le cas contraire.

5. Comment les Greeks fonctionnent ensemble

On ne lit jamais une seule lettre isolément. Un acheteur typique de call OTM avant des résultats fait face à une triple combinaison :

1. Theta qui ronge la valeur chaque jour,
2. Vega qui l'expose à un IV crush après l'annonce,
3. Delta qui n'aide que si l'action bouge suffisamment loin.

C'est pourquoi même un pari correct sur la direction peut se solder par une perte — les lettres ont joué contre lui. Un professionnel projette les Greeks à l'avance et se demande : « De quel mouvement ai-je besoin, et dans quel délai, pour que cette position soit rentable ? »

6. Récapitulatif rapide

Greek	Mesure	Avantage pour l'acheteur quand…	Inconvénient pour l'acheteur quand…
Delta	réaction au mouvement de l'action	l'action va dans son sens	l'action va à l'opposé
Theta	perte liée au temps	(jamais — ronge toujours)	on attend sans qu'il ne se passe rien
Vega	réaction à la variation de l'IV	l'IV monte après l'achat	l'IV se dégonfle après l'achat (crush)
Gamma	accélération du delta	on a raison près du strike	on est du mauvais côté près du strike

7. Points clés à retenir

• Les Greeks ne sont pas une prévision — ce sont des sensibilités. Ils indiquent : « si X se produit, l'option réagit ainsi ».
• Theta et vega ruinent le plus souvent les achats de débutants (attente + IV chère avant les résultats).
• Avant d'ouvrir une option, posez-vous trois questions : De combien l'action doit-elle bouger (delta) ? Dans quel délai (theta) ? Et est-ce que je surpaye l'IV (vega) ?

➤ Dans QMA, vous pouvez consulter les deltas, l'impact du theta et le mouvement attendu dans l'Options Hub sur la fiche détaillée de l'action — afin de comprendre ce que signifie chaque structure avant d'entreprendre quoi que ce soit.

Suivant : Partie 3 — L'IV et l'IV crush autour des résultats trimestriels.

---

★ Contenu éducatif — ne constitue pas un conseil en investissement. Les options peuvent perdre 100 % du montant investi. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Consultez un conseiller agréé avant toute décision.