🔤Opciones 2/5 — Los Griegos Explicados de Forma Sencilla

Esta es la parte 2 de 5 del curso de opciones. En la parte uno vimos qué son las opciones. Ahora añadimos el "panel de control" — los Griegos. No es necesario ser matemático. Basta con entender qué mide cada uno y podrás ver el riesgo de una opción antes de abrirla.

Recordatorio: Las opciones pueden vencer sin valor y perder el 100% de la prima invertida. Este texto es educativo y descriptivo, no constituye asesoramiento de inversión ni una instrucción de compra/venta. Los números son ilustrativos.

Por qué los Griegos

El precio de una opción no cambia únicamente según si la acción sube o baja. Cambia con cuatro fuerzas a la vez: el movimiento de la acción, el paso del tiempo, el cambio en la volatilidad esperada y la aceleración. Los Griegos son los nombres de estas fuerzas. Una vez que los lees, dejas de adivinar y empiezas a estimar.

1. Delta (Δ) — sensibilidad al movimiento de la acción

Delta indica cuánto cambia el precio de la opción cuando la acción se mueve $1.

• Un call tiene una delta de 0 a +1. Delta 0.5 ≈ la opción gana aproximadamente $0.50 cuando la acción sube $1.
• Un put tiene una delta de 0 a −1 (sube cuando la acción baja).

🎯 Una segunda lectura de delta: también se toma como una estimación aproximada de probabilidad de que la opción termine in the money. Delta 0.30 ≈ ~30% de probabilidad de tener valor intrínseco al vencimiento. (Es una aproximación, no una garantía.)

Ejemplo: acción a $100, compras un call OTM con strike $105 y delta 0.30. Cuando la acción salta a $101, la opción gana aproximadamente $0.30. Un call profundamente ITM con delta 0.90 se comportaría casi como la acción en sí misma.

2. Theta (Θ) — el precio del paso del tiempo

Theta indica cuánto pierde la opción cada día simplemente porque pasa el tiempo — incluso si no ocurre nada con la acción.

🧊 Analogía — un cubo de hielo. La opción es un cubo de hielo sobre la mesa. Aunque la habitación esté tranquila, se derrite lentamente. Cuanto más cerca del vencimiento, más rápido (el deterioro se acelera en las últimas semanas).

• Para el comprador, theta es el enemigo — cada mañana se pierde una pequeña porción de valor.
• Para el vendedor, theta es un aliado — recoge exactamente lo que se va "derritiendo" del comprador.

➤ Por eso los compradores de opciones necesitan que la acción se mueva lo suficiente y a tiempo. Un movimiento correcto pero lento puede ser absorbido por theta antes de que se refleje.

3. Vega — sensibilidad a la volatilidad

Vega indica cuánto cambia el precio de la opción cuando la volatilidad implícita (IV) cambia 1 punto. La IV es el "nerviosismo esperado" del mercado — el tamaño del movimiento que anticipa.

• IV alta = opciones caras (el mercado espera un gran movimiento, típicamente antes de resultados).
• Cuando la IV se desinfla tras el evento, las opciones se abaratan — incluso si la acción fue en la dirección correcta. Esta deflación se llama IV crush y es el tema de la parte 3.

Ejemplo: dos opciones idénticas, una en un mercado tranquilo y otra el día antes de los resultados. La segunda es más cara únicamente por la IV más alta (mayor exposición a vega). Al comprarla, se paga por adelantado el movimiento esperado.

4. Gamma (Γ) — qué tan rápido cambia delta

Gamma indica qué tan rápido cambia delta en sí misma a medida que se mueve la acción. Es la "aceleración".

• Gamma alta (típicamente cerca del strike y cerca del vencimiento) significa que delta — y por tanto el riesgo — cambia bruscamente. Una posición puede "girar" en un instante.
• Gamma baja (profundamente ITM u OTM, vencimiento lejano) = comportamiento más tranquilo.

🎢 Analogía: delta es la velocidad, gamma es el acelerador. Gamma alta = un pequeño movimiento de la acción y tu exposición se dispara. Excelente cuando tienes razón — incómodo cuando no la tienes.

5. Cómo funcionan los Griegos en conjunto

Nunca se lee una sola letra de forma aislada. Un comprador típico de call OTM antes de resultados se enfrenta a una triple combinación:

1. Theta consume valor cada día,
2. Vega lo expone al IV crush tras el anuncio,
3. Delta solo ayuda si la acción se mueve lo suficiente.

Por eso incluso una apuesta correcta en la dirección puede terminar en pérdida — las letras trabajaron en su contra. Un profesional proyecta los Griegos por adelantado y se pregunta: "¿Qué movimiento necesito y para cuándo para que esto sea rentable?"

6. Tabla de referencia rápida

Griego	Mide	Ayuda al comprador cuando…	Perjudica al comprador cuando…
Delta	reacción al movimiento de la acción	la acción va en tu dirección	la acción va en tu contra
Theta	pérdida por el tiempo	(nunca — siempre erosiona)	esperas y no ocurre nada
Vega	reacción al cambio de IV	la IV sube después de comprar	la IV se desinfla tras la compra (crush)
Gamma	aceleración de delta	tienes razón cerca del strike	estás en el lado equivocado cerca del strike

7. Conclusiones

• Los Griegos no son una previsión — son sensibilidades. Indican "si ocurre X, la opción reacciona así".
• Theta y vega arruinan la mayoría de las compras de principiantes (esperar + IV cara antes de resultados).
• Antes de abrir una opción, plantéate tres preguntas: ¿Cuánto debe moverse la acción (delta)? ¿Para cuándo (theta)? ¿Y estoy pagando de más por la IV (vega)?

➤ En QMA puedes consultar las deltas, el impacto de theta y el movimiento esperado en el Options Hub dentro del detalle de la acción — para que veas lo que implica cada estructura antes de hacer cualquier cosa.

A continuación: Parte 3 — IV e IV crush en torno a los resultados.

---

★ Contenido educativo — no constituye asesoramiento de inversión. Las opciones pueden perder el 100% del importe invertido. Los resultados pasados no garantizan los futuros. Consulta a un asesor autorizado antes de tomar cualquier decisión.