🔤Optionen 2/5 — Die Griechen einfach erklärt

Dies ist Teil 2 von 5 des Optionskurses. In Teil eins haben wir erklärt, was Optionen sind. Jetzt fügen wir das „Dashboard" hinzu — die Griechen. Du musst kein Mathematiker sein. Verstehe einfach was jeder Grieche misst, und du erkennst das Risiko einer Option, bevor du sie öffnest.

Hinweis: Optionen können wertlos verfallen und 100% der investierten Prämie verlieren. Dieser Text ist lehrreich und beschreibend, keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Kauf/Verkauf. Die Zahlen dienen zur Veranschaulichung.

Warum überhaupt Griechen?

Der Preis einer Option ändert sich nicht nur danach, ob die Aktie steigt oder fällt. Er verändert sich durch vier Kräfte gleichzeitig: die Bewegung der Aktie, den Zeitablauf, die Veränderung der erwarteten Volatilität und die Beschleunigung. Die Griechen sind die Namen dieser Kräfte. Sobald man sie liest, hört man auf zu raten und beginnt zu schätzen.

1. Delta (Δ) — Sensitivität gegenüber der Aktienbewegung

Delta gibt an, wie stark sich der Optionspreis verändert, wenn sich die Aktie um $1 bewegt.

• Ein Call hat ein Delta von 0 bis +1. Delta 0,5 ≈ die Option gewinnt etwa $0,50, wenn die Aktie $1 gewinnt.
• Ein Put hat ein Delta von 0 bis −1 (steigt, wenn die Aktie fällt).

🎯 Eine zweite Lesart von Delta: Es wird auch als grobe Wahrscheinlichkeitsschätzung verwendet, dass die Option im Geld endet. Delta 0,30 ≈ ~30% Chance, bei Verfall einen inneren Wert zu haben. (Es handelt sich um eine Näherung, keine Garantie.)

Beispiel: Aktie $100, man kauft einen OTM-Call mit Strike $105 und Delta 0,30. Wenn die Aktie auf $101 springt, gewinnt die Option ungefähr $0,30. Ein tief im Geld liegender Call mit Delta 0,90 würde sich fast wie die Aktie selbst verhalten.

2. Theta (Θ) — der Preis des Zeitablaufs

Theta gibt an, wie viel die Option jeden Tag allein durch Zeitablauf verliert — selbst wenn sich an der Aktie nichts ändert.

🧊 Analogie — ein Eiswürfel. Die Option ist ein Eiswürfel auf dem Tisch. Selbst wenn der Raum ruhig ist, schmilzt er langsam. Je näher das Verfallsdatum, desto schneller (der Wertverlust beschleunigt sich in den letzten Wochen).

• Für den Käufer ist Theta der Feind — jeden Morgen verliert man ein kleines Stück Wert.
• Für den Verkäufer ist Theta ein Freund — er kassiert genau das, was beim Käufer „schmilzt".

➤ Deshalb brauchen Optionskäufer eine Bewegung der Aktie, die groß genug und rechtzeitig erfolgt. Eine langsame, korrekte Bewegung kann von Theta aufgezehrt werden, bevor sie sich zeigt.

3. Vega — Sensitivität gegenüber Volatilität

Vega gibt an, wie stark sich der Optionspreis verändert, wenn die implizite Volatilität (IV) sich um 1 Punkt verändert. Die IV ist die „erwartete Nervosität" des Marktes — wie große Bewegungen er antizipiert.

• Hohe IV = teure Optionen (der Markt erwartet eine große Bewegung, typischerweise vor Quartalsergebnissen).
• Wenn die IV nach dem Ereignis sinkt, werden Optionen günstiger — selbst wenn die Aktie sich in die richtige Richtung bewegt hat. Diese Deflation wird als IV Crush bezeichnet und ist das Thema von Teil 3.

Beispiel: zwei identische Optionen, eine in einem ruhigen Markt, eine am Tag vor den Quartalsergebnissen. Letztere ist teurer, allein wegen der höheren IV (mehr Vega-Exposure). Wer sie kauft, zahlt die erwartete Bewegung im Voraus.

4. Gamma (Γ) — wie schnell sich Delta ändert

Gamma gibt an, wie schnell sich Delta selbst verändert, wenn sich die Aktie bewegt. Es ist die „Beschleunigung".

• Hohes Gamma (typischerweise nahe am Strike und nahe am Verfall) bedeutet, dass Delta — und damit das Risiko — sich scharf verändert. Eine Position kann sich in einem Moment „umkehren".
• Niedriges Gamma (tief im Geld oder weit aus dem Geld, langer Verfall) = ruhigeres Verhalten.

🎢 Analogie: Delta ist die Geschwindigkeit, Gamma ist das Gaspedal. Hohes Gamma = eine kleine Aktienbewegung, und das Exposure schießt nach oben. Großartig, wenn man recht hat — unangenehm, wenn nicht.

5. Wie die Griechen zusammenwirken

Man liest nie einen einzigen Buchstaben allein. Ein typischer OTM-Call-Käufer vor Quartalsergebnissen sieht sich einer dreifachen Kombination gegenüber:

1. Theta zehrt jeden Tag Wert auf,
2. Vega setzt ihn einem IV Crush nach der Ankündigung aus,
3. Delta hilft nur, wenn sich die Aktie weit genug bewegt.

Deshalb kann selbst ein Call in der richtigen Richtung mit einem Verlust enden — die Buchstaben haben dagegen gearbeitet. Ein Profi projiziert die Griechen im Voraus und fragt: „Welche Bewegung brauche ich bis wann, damit sich das auszahlt?"

6. Kurzübersicht

Grieche	Misst	Hilft dem Käufer, wenn…	Schadet dem Käufer, wenn…
Delta	Reaktion auf Aktienbewegung	die Aktie sich in die erwartete Richtung bewegt	die Aktie sich gegen ihn bewegt
Theta	Verlust durch Zeit	(nie — zehrt immer auf)	man wartet und nichts passiert
Vega	Reaktion auf IV-Veränderung	IV steigt nach dem Kauf	IV fällt nach dem Kauf (Crush)
Gamma	Beschleunigung von Delta	man beim Strike richtigliegt	man beim Strike auf der falschen Seite ist

7. Zusammenfassung

• Griechen sind keine Prognose — sie sind Sensitivitäten. Sie sagen: „Wenn X passiert, reagiert die Option so."
• Theta und Vega machen die meisten Käufe von Anfängern zunichte (Warten + teure IV vor Quartalsergebnissen).
• Bevor man eine Option öffnet, sollte man drei Fragen stellen: Wie weit muss sich die Aktie bewegen (Delta)? Bis wann (Theta)? Und zahle ich zu viel für die IV (Vega)?

➤ In QMA kann man Deltas, Theta-Auswirkungen und die erwartete Bewegung im Options Hub auf der Aktiendetailseite einsehen — so sieht man, was jede Struktur bedeutet, bevor man etwas unternimmt.

Weiter: Teil 3 — IV und IV Crush rund um Quartalsergebnisse.

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★ Lehrreicher Inhalt — keine Anlageberatung. Optionen können 100% des investierten Betrags verlieren. Vergangene Ergebnisse garantieren keine zukünftigen. Konsultieren Sie vor jeder Entscheidung einen zugelassenen Berater.