Магическая формула Джоэла Гринблатта: объяснение, тестирование и применение

Введение

Инвестирование по Магической формуле — это метод, разработанный Джоэлом Гринблаттом в его книге «Маленькая книга, которая по-прежнему побеждает рынок». Метод направлен на выявление недооценённых акций с высокой доходностью на инвестированный капитал. В основе стратегии лежит формула, объединяющая два ключевых показателя: доходность прибыли (Earnings Yield) и ROIC (доходность на инвестированный капитал).

Магическая формула

Магическая формула состоит из двух частей:

1. Доходность прибыли (Earnings Yield, EY): Показатель EY рассчитывается как чистая прибыль, делённая на рыночную цену акции. Он отражает, какую прибыль генерирует акция относительно её цены.

- - - Чистая прибыль: $1 000 000 Рыночная цена акции: $50 - - - Таким образом, EY = $1 000 000 / $50 = 20%

1. ROIC (доходность на инвестированный капитал): Этот показатель измеряет способность компании генерировать прибыль из капитала, вложенного в бизнес. Рассчитывается как EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов), делённая на общий капитал.

- - - - - EBIT: $1 500 000 Общий капитал: $10 000 000 - ROIC = $1 500 000 / $10 000 000 = 15%

Итоговая формула

Магическая формула объединяет оба показателя:

• Оценка по Магической формуле = Доходность прибыли + ROIC

Инвесторы ищут акции с наибольшим суммарным значением этих двух показателей.

Исторический бэктестинг и результаты

Исторический бэктестинг Магической формулы за период с 1988 по 2009 год показал среднегодовую доходность около 30%. Этот результат весьма впечатляет, особенно в сравнении со средней рыночной доходностью. Несмотря на скептицизм того времени, выводы Гринблатта вызвали значительный интерес у инвесторов.

Причины успеха стратегии

• Ориентация на стоимость: Фокусируясь на недооценённых акциях, стратегия снижала риски, связанные с инвестированием.
• Внимание к эффективности использования капитала: Высокий ROIC свидетельствует о том, что компания эффективно использует капитал для получения прибыли.

Практическое применение в QMA

Использование скринера QMA

Для практического применения Магической формулы на платформе QMA можно воспользоваться скринером, объединяющим факторы из упомянутой выше формулы.

1. Фильтр FVS: Этот фильтр выявляет акции, торгующиеся с низким соотношением цены к стоимости.
2. Фильтр EQS: Помогает определить компании с высоким ROIC — ключевым компонентом Магической формулы.

В QMA можно сформировать подборку акций, соответствующих этим критериям, что упрощает инвестиционный процесс. Оценка по 5 столпам позволяет оценивать качество не только по ключевым показателям, но и по другим параметрам — таким как конкурентоспособность и рыночный потенциал.

Ограничения и смещение выживаемости

Несмотря на свои преимущества, Магическую формулу следует применять с осторожностью:

• Смещение выживаемости: Исторические анализы нередко не учитывают компании, потерпевшие неудачу или существенно снизившиеся в стоимости, что искажает итоговые оценки.
• Волатильность: Хотя стратегия может быть эффективной в долгосрочной перспективе, в краткосрочном периоде в ходе рыночных циклов возможны значительные потери.
• Снижение эффективности параметров: Изменения на рынке могут влиять на результативность стратегии в будущем, особенно в различных экономических циклах.

Заключение

Магическая формула представляет собой полезную модель для выявления недооценённых акций. Используя возможности QMA — такие как скринер и оценка по 5 столпам — можно эффективно внедрить эту стратегию в свой портфель. Вместе с тем необходимо учитывать ограничения и сложности, связанные с данным инвестиционным методом.

Где найти это в QMA

Все упомянутые функции, включая фильтры FVS и EQS, доступны в разделе «Скринер» на платформе QMA. Для анализа состояния портфеля и мониторинга его показателей используйте функцию portfolio-health.

---
Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Никакая из представленных сведений не должна расцениваться как призыв к покупке или продаже акций. Перед инвестированием всегда проводите собственное тщательное исследование.