Joel Greenblatts Magic Formula: Erklärung, Test und Anwendung

Einführung

Magic Formula Investing ist eine Methode, die Joel Greenblatt in seinem Buch „The Little Book That Still Beats the Market" entwickelt hat. Diese Methode zielt darauf ab, unterbewertete Aktien mit einer hohen Rendite auf das investierte Kapital zu identifizieren. Die Grundlage dieser Strategie ist eine Formel, die zwei Schlüsselkennzahlen kombiniert: Earnings Yield und ROIC (Return on Invested Capital).

Die Magic Formula

Die Magic Formula besteht aus zwei Teilen:

Earnings Yield (EY): Die EY wird berechnet als Nettogewinn dividiert durch den Marktpreis der Aktie. Diese Kennzahl gibt Aufschluss darüber, wie viel Gewinn eine Aktie im Verhältnis zu ihrem Preis erwirtschaftet.

- - - Nettogewinn: $1.000.000 Marktpreis der Aktie: $50 - - - Somit ergibt sich: EY = $1.000.000 / $50 = 20%

ROIC (Return on Invested Capital): Diese Kennzahl misst die Fähigkeit eines Unternehmens, aus dem in sein Geschäft investierten Kapital Gewinne zu erzielen. Sie wird berechnet als EBIT (Gewinn vor Zinsen und Steuern) dividiert durch das Gesamtkapital.

- - - - - EBIT: $1.500.000 Gesamtkapital: $10.000.000 - ROIC = $1.500.000 / $10.000.000 = 15%

Endformel

Die Magic Formula kombiniert diese beiden Kennzahlen:

Magic Formula Score = Earnings Yield + ROIC

Anleger suchen nach Aktien mit den höchsten kombinierten Werten dieser beiden Kennzahlen.

Historisches Backtesting und Ergebnisse

Das historische Backtesting der Magic Formula von 1988 bis 2009 ergab eine durchschnittliche jährliche Rendite von rund 30%. Dieses Ergebnis ist bemerkenswert, insbesondere im Vergleich zu durchschnittlichen Marktrenditen. Selbst angesichts damals skeptischer Stimmen weckten Greenblatts Erkenntnisse das Interesse von Anlegern.

Gründe für den Erfolg dieser Strategie

Fokus auf Wert: Durch die Ausrichtung auf unterbewertete Aktien reduzierte die Strategie die mit dem Investieren verbundenen Risiken.
Fokus auf Kapitaleffizienz: Ein hoher ROIC zeigt an, dass ein Unternehmen sein Kapital effizient einsetzt, um Gewinne zu erzielen.

Praktische Anwendung in QMA

Verwendung des QMA-Screeners

Um die Magic Formula innerhalb der QMA-Plattform anzuwenden, kann der Screener genutzt werden, der die Faktoren der oben genannten Formel kombiniert.

FVS-Filter: Dieser Filter identifiziert Aktien, die zu niedrigen Kurs-Wert-Verhältnissen gehandelt werden.
EQS-Filter: Er hilft dabei, Unternehmen mit hohem ROIC zu identifizieren, einer Schlüsselkomponente der Magic Formula.

In QMA lässt sich eine Auswahl von Aktien finden, die diese Kriterien erfüllen, wodurch der Anlageprozess vereinfacht wird. Der 5-Säulen-Score hilft dabei, die Qualität nicht nur anhand von Schlüsselkennzahlen, sondern auch nach weiteren Maßstäben wie Wettbewerbsfähigkeit und Marktpotenzial zu bewerten.

Einschränkungen und Survivorship-Bias

Trotz seiner Stärken sollte die Magic Formula mit Bedacht eingesetzt werden:

Survivorship-Bias: Historische Analysen berücksichtigen häufig keine Unternehmen, die gescheitert sind oder erhebliche Rückgänge erlitten haben, was die resultierenden Bewertungen verzerrt.
Volatilität: Obwohl die Strategie langfristig funktionieren kann, können in bestimmten Marktphasen erhebliche kurzfristige Verluste auftreten.
Parameterineffizienz: Veränderungen am Markt können beeinflussen, wie gut die Strategie künftig abschneidet, insbesondere in unterschiedlichen Konjunkturzyklen.

Fazit

Die Magic Formula stellt ein nützliches Modell zur Identifizierung unterbewerteter Aktien dar. Durch die Nutzung hilfreicher Funktionen in QMA, wie dem Screener und dem 5-Säulen-Score, lässt sich diese Strategie effektiv in das eigene Portfolio integrieren. Dabei sollten jedoch die Einschränkungen und Herausforderungen dieser Anlagemethode stets im Blick behalten werden.

Wo finde ich das in QMA

Alle genannten Funktionen wie FVS- und EQS-Filter sind im Bereich Screener auf der QMA-Plattform zu finden. Zur Analyse der Portfoliogesundheit und zur Überwachung des Status kann die Portfolio-Health-Funktion genutzt werden.

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Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Keine der bereitgestellten Informationen sollte als Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Aktien verstanden werden. Führen Sie stets Ihre eigene gründliche Recherche durch, bevor Sie investieren.

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