كيف تقرأ نتائج الاختبار الرجعي — t-Stat ونسبة الفوز والتفوق على SPY بلغة بسيطة

حين يقول أحدهم "استراتيجيتي تحقق 50% سنويًا"، يجب أن تطرح ثلاثة أسئلة — وإلا قد تخسر أموالًا حقيقية.

هذا المقال يُعلّمك تلك الأسئلة، سواء تعلّق الأمر بالاختبار الرجعي لـ QMA أو بأي منتج آخر يُعرض عليك.

السؤال الأول: نسبة الفوز — كم مرة كانت الاستراتيجية مُصيبة؟

ما هي: النسبة المئوية للفترات التي تفوّقت فيها الاستراتيجية على معيارها المرجعي.

مثال من QMA: استراتيجية Multibagger Main حققت نسبة فوز 82% على مدى 17 شهرًا. وهذا يعني: من أصل 17 إعادة توازن شهرية، تفوّقت الاستراتيجية على SPY في 14 منها.

الفخ: نسبة الفوز وحدها لا تخبرك شيئًا عن الحجم. إذ إن استراتيجية تربح 10 مرات بنسبة 1% وتخسر مرة واحدة بنسبة 50% لديها نسبة فوز 91% ولا تزال تخسر المال صافيًا. يمكن لمتداول بيتكوين أن يمتلك نسبة فوز 90% مع تراجع حاد في قيمة المحفظة.

كيف تعالج QMA هذا: نُفصح دائمًا عن نسبة الفوز مقرونةً بمتوسط التفوق. Multibagger Main: نسبة الفوز 82% + متوسط تفوق +5.7 نقطة مئوية شهريًا. كلاهما إيجابي ← الاستراتيجية لا تفوز كثيرًا فحسب، بل حين تفوز تفوز بفارق كبير.

السؤال الثاني: التفوق على SPY — بكم تجاوز السوق؟

ما هو: الفجوة بين عائد الاستراتيجية وعائد SPY (صندوق S&P 500 ETF) على الفترة ذاتها.

مثال: حققت الاستراتيجية +30%. وحقق SPY +20%. التفوق = +10 نقاط مئوية (pp).

لماذا لا يكفي القول "30% رقم رائع": حين يقول أحدهم "حققت 30%"، اسأل "وماذا حقّق المؤشر في الفترة ذاتها؟" إن كان المؤشر قد حقّق 28%، فهو لم يُضف تقريبًا أي شيء. لا يكون الاستثمار النشط منطقيًا إلا حين تتفوّق على المؤشر السلبي بعد التكاليف.

تفوّق استراتيجيات QMA على مدى 11 شهرًا:

الاستراتيجية	عائد الاستراتيجية %	عائد SPY %	التفوق pp
Top Composite	+285.5 %	+17.4 %	+268 pp
Uber Cannibals	+225.4 %	+29.2 %	+196 pp
Insider Conviction	+110.1 %	+17.4 %	+92 pp
Multibagger Main	+102.8 %	+17.4 %	+85 pp
Turnarounds	+100.0 %	+17.4 %	+83 pp

الفخ: هذه الأرقام هي الأرقام الإجمالية — دون تصحيحات. فما هو التفوق الواقعي المتوقع مستقبلًا؟

السؤال الثالث: t-Stat — هل كان الأمر مجرد حظ؟

هنا تبدأ الإحصاء. وهنا ينهار معظم الخطاب التسويقي.

ما هو: يقيس t-stat مدى احتمال أن يكون النتيجة محض حظ مقابل كونها ميزة حقيقية.

القاعدة العامة:

t-stat < 1.0 → غالبًا حظ
t-stat بين 1.0 و2.0 → إشارة ميزة خفيفة، لكن غير حاسمة
t-stat ≥ 2.0 → احتمال 97.5% أنه ليس حظًا (العتبة الأكاديمية المعيارية)
t-stat ≥ 3.0 → احتمال 99.9% وجود ميزة حقيقية

مثال QMA:

الاستراتيجية	t-stat	الدلالة
Top Composite	2.91	99.6% ليس حظًا
Insider Conviction	2.64	99.5% ليس حظًا
Multibagger Main	2.53	99.4% ليس حظًا
Turnarounds	2.31	98.9% ليس حظًا
Uber Cannibals	1.82	96.5% ليس حظًا — أضعف
Hidden Value	0.79	يُحتمل أنه حظ

لماذا تمتلك QMA أربع استراتيجيات بـ t-stat > 2.0 وليس واحدة فقط: حين يكون لديك أربع استراتيجيات ذات دلالة إحصائية مستقلة، يكون احتمال الإفراط في تحسين النموذج منخفضًا جدًا. اختبار رجعي واحد مذهل على الأرجح انتقائي. أربعة اختبارات رجعية مذهلة تبدو كمنظومة متكاملة.

التوقع الواقعي المستقبلي — لماذا ليس +316 pp؟

التفوق الإجمالي = دون تصحيح. يجب طرح ما يلي:

تحيّز الناجين (من –30 إلى –50%): يستخدم الاختبار الرجعي الأسهم الموجودة حاليًا. الأسهم التي أُفلست أو شُطبت أو أُعيدت تسميتها غير مرئية. كان الكون التاريخي الفعلي أسوأ.

الانزلاق السعري (من –5 إلى –15%): السعر الذي "اشتراه" الاختبار الرجعي ليس السعر الذي ستحصل عليه فعلًا (فرق العرض والطلب، أثر السوق، فجوة الوقت).

تكاليف التداول (من –1 إلى –5% سنويًا): العمولات والضرائب وتكاليف الصرف الأجنبي.

تحيّز النظر للمستقبل (متغير): تُطّلع بعض الاختبارات الرجعية أحيانًا على بيانات قبل إتاحتها للعموم. درجات pillar_scores في QMA تُحسب بتأخير T+1، لذا هذا التحيّز صغير هنا، لكنه ليس صفرًا.

نطاق التصحيح الواقعي لـ QMA: الرقم الإجمالي × 0.3 إلى 0.5. بتقدير متحفظ: × 0.3.

الاستراتيجية	التفوق الإجمالي	الواقعي	لا يزال جيدًا؟
Top Composite	+268 pp	+80 إلى 134 pp	✅ ضخم
Multibagger Main	+85 pp	+26 إلى 42 pp	✅ قوي
Turnarounds	+83 pp	+25 إلى 41 pp	✅ قوي
Hidden Value	+74 pp	+22 إلى 37 pp	⚠️ t-stat منخفض

الجملة المحورية: حتى بعد خصم 50%، تتفوق Multibagger Main بـ +26 نقطة مئوية سنويًا على SPY. يبلغ متوسط عائد المستثمر السلبي في S&P 500 من 8 إلى 10% سنويًا. مع هذه الاستراتيجية، يبلغ العائد التاريخي الواقعي المُقدَّر من 34 إلى 36% سنويًا. وهو من أوضح أطر الميزة في الفضاء الاستثماري للأفراد.

التتبع المباشر = أفضل دليل

كيف تعرف أن QMA لا تُزيّف؟ التتبع المباشر العلني. منذ 18 مايو 2026، نلتقط كل صباح إثنين أفضل 25 سهمًا لكل استراتيجية ونتابعها. دون انتقاء انتهازي، دون تعديلات، دون "نُظهر الفائزين فقط".

بعد 30 يومًا ستظهر أول نتيجة تفوق لفترة 30 يومًا على /performance. وبعد عام سيكون لديك سجل قابل للتحقق المستقل.

إن لم تكن الاستراتيجية تُنتج تفوقًا، سيُظهر التتبع المباشر ذلك. وإن كانت تُنتجه، سيُظهر ذلك أيضًا. لا توجد حافز لتزوير الحقيقة — الحقيقة تظهر بنفسها.

الخلاصة — 5 أسئلة لأي اختبار رجعي

هل نسبة الفوز تتجاوز 60%؟ دون 50% = رفض فوري.
هل التفوق على SPY مُعبَّر عنه بالنقاط المئوية لا بالنسبة المئوية؟ إن لم يكن، فعلى الأرجح هناك خدعة.
هل يُفصح عن t-stat؟ إن لم يُفصح، اطلبه. بدون إحصاء لا يُعدّ علمًا.
هل t-stat ≥ 2.0؟ دون ذلك = يُحتمل أنه حظ.
هل حجم العينة يتجاوز 12 شهرًا؟ دون ذلك = بيانات غير كافية.

إن اجتازت الأسئلة الخمسة، فأمامك ميزة حقيقية. وقد اجتازت استراتيجيات QMA الأربع — Multibagger Main وTop Composite وInsider Conviction وTurnarounds — الأسئلة الخمسة جميعها.

---

⚖️ إفصاح مهم. QMA أداة تحليلية، وليست نصيحة استثمارية. لا تضمن أيٌّ من الاستراتيجيات المُوصَفة عوائد مستقبلية. تحتوي الاختبارات الرجعية على تحيّز الناجين — التوقع الواقعي المستقبلي هو التفوق الإجمالي × 0.3 إلى 0.5. ينطوي الاستثمار في الأسهم على خطر خسارة رأس المال. استشر مستشارًا ماليًا مرخّصًا قبل اتخاذ أي إجراء. لا تربط QMA أي علاقة تجارية بالمستثمرين المذكورين بالاسم — الأسماء مُستخدَمة فقط للإشارة إلى المنهجية المُستنسَخة.

📊كيف تقرأ نتائج الاختبار الرجعي — t-Stat ونسبة الفوز والتفوق على SPY بلغة بسيطة

كيف تقرأ نتائج الاختبار الرجعي — t-Stat ونسبة الفوز والتفوق على SPY بلغة بسيطة

السؤال الأول: نسبة الفوز — كم مرة كانت الاستراتيجية مُصيبة؟

السؤال الثاني: التفوق على SPY — بكم تجاوز السوق؟

Want to know more? Ask the QMA Research Assistant

Related articles

See it live: QMA scores 17,000+ stocks for you

📬 Free weekly QMA Brief

السؤال الثالث: t-Stat — هل كان الأمر مجرد حظ؟

التوقع الواقعي المستقبلي — لماذا ليس +316 pp؟

التتبع المباشر = أفضل دليل

الخلاصة — 5 أسئلة لأي اختبار رجعي