Bitcoin poblíž sedmitýdenního maxima: trhy si Írán i Trumpova cla zjevně nevšímají

Představte si scénu: na obrazovce běží breaking news o vojenské eskalaci na Blízkém východě, v druhém okně vám notifikace hlásí chystaná desetiprocentní cla, a přesto se graf bitcoinu i akciových indexů klidně šplhá výš, jako by četl úplně jiné zprávy. Přesně tohle se dělo v posledních dnech – a spousta investorů si teď říká, jestli trh něco neví, nebo jestli náhodou nezapomněl počítat.

Bitcoin se dostal poblíž svého sedmitýdenního maxima ve chvíli, kdy titulky hlásily útoky spojené s Íránem a Donald Trump avizoval desetiprocentní cla, která by měla vstoupit v platnost do konce měsíce. Akciové indexy v USA se přitom chovaly podobně nevzrušeně. Pro leckoho paradox – geopolitické riziko roste, cenová páska jede dál nahoru.

Kontext: proč trh „nereaguje“, i když by podle učebnice měl

Trh nikdy nereaguje na zprávu samu o sobě, ale na to, jak moc se liší od toho, co už bylo naceněno. Hrozba cel od Trumpovy administrativy je téma, které se v různých obměnách vrací už od roku 2018 a investoři si na něj postupně vybudovali určitou toleranci – ne proto, že by cla byla nedůležitá, ale proto, že podobné avízo už několikrát v minulosti buď nebylo naplněno v plné síle, nebo bylo později upraveno jednáním.

U geopolitického rizika typu Írán je mechanismus podobný. Historicky platí, že akciové trhy na vojenské eskalace na Blízkém východě reagují zpravidla krátkým, ostrým poklesem v řádu jednotek procent, po kterém následuje návrat k předchozí trajektorii v horizontu týdnů, pokud se konflikt nerozšíří do podoby, která by ohrozila globální dodávky energie ve větším měřítku. Trh tedy neignoruje riziko úplně – cení ho jako nízkou pravděpodobnost extrémního scénáře, ne jako jistotu.

Bitcoin se v tomto kontextu chová stále víc jako rizikové aktivum korelované s technologickými akciemi, ne jako čistě „digitální zlato“, za které byl kdysi prodáván. Jeho korelace s americkými akciovými indexy se v posledních letech pohybuje orientačně v pásmu 0,5–0,6, což znamená, že když se nálada na akciovém trhu zlepšuje, bitcoin má tendenci jet podobným směrem – a to i v momentech, kdy by klasická teorie čekala útěk do bezpečí.

Data: co nám říká historie podobných situací

Když se podíváme na to, jak se trhy chovaly po předchozích srovnatelných geopolitických šokových zprávách – například po zabití íránského generála Solejmáního začátkem roku 2020 nebo po vypuknutí války na Ukrajině v roce 2022 – opakuje se podobný vzorec: prvotní propad indexů v řádu 2 až 5 procent během několika obchodních dní, následovaný stabilizací a částečným až úplným návratem na původní úroveň v horizontu několika týdnů až tří měsíců, pokud nedošlo k dalšímu vážnému vyhrocení.