Почему финансовые предсказатели путают индекс с прогнозом погоды — и как вместо предсказаний работать со сценариями

Вторник вечером, на экране идёт экономический канал, и главный стратег крупного банка с невозмутимостью профессионального синоптика заявляет: «Индекс закончит год на отметке 5 800 пунктов.» Вы мысленно выделяете это число жирным шрифтом. Звучит как факт, а не как оценка. Четыре месяца спустя индекс находится на 400 пунктов в другом месте, стратег объясняет, что «условия изменились», а вы сидите с ощущением, что что-то упустили — хотя на самом деле просто поверили прогнозу, который никогда не должен был восприниматься как данность.

Знакомо и по другим ситуациям. Приятель, который «следит за этим», с полной уверенностью скажет вам, куда пойдёт нефть, доллар или биткоин. Никогда не скажет «при каких условиях». И вы ему — признаем честно — нередко верите больше, чем собственному здравому смыслу, потому что уверенность звучит успокаивающе, даже если она ложная.

Почему одно число лжёт, даже если его произнёс умный человек

Прогноз вида «индекс будет в конце года на X пунктах» выглядит как результат точной науки. На деле это точечная оценка, построенная на десятках переменных — динамике процентных ставок, прибылях компаний, геополитике, настроениях потребителей — каждая из которых может развиться иначе, чем ожидается. Исторически годовые целевые цены крупных банков регулярно расходятся с реальностью на десятки процентов, и это даже у авторитетных домов с сотнями аналитиков. Не потому что они глупы. А потому что будущее нельзя сжать в одно число.

Проблема не в том, что оценки существуют. Проблема в том, как мы с ними обращаемся — как с прогнозом погоды на завтра, вместо того чтобы воспринимать их как один из нескольких мыслимых путей.

Данные: неопределённость — не баг, это свойство рынка

Посмотрим на то, что рынок делает в долгосрочной перспективе — ориентировочно и без обещаний, что всё повторится так же:

• Падение на 10% и более (так называемая коррекция) на фондовых индексах исторически случается примерно раз в год или полтора — это обычная часть цикла, а не аномалия.
• Более глубокое падение на 20% и более (медвежий рынок) приходит порядка раза в пять-семь лет, однако интервал очень нерегулярен — иногда это случается дважды за декаду, иногда десять лет тишины.
• Годовая доходность фондовых индексов исторически колебалась в чрезвычайно широком диапазоне — годы с двузначным ростом сменялись годами с двузначным падением, зачастую без заранее видимых предупреждений.

Что из этого следует? Разброс — это нормальное состояние вещей, а не исключение, которого мы ждём, пока «это не пройдёт». Кто строит план на одном числе — строит дом на одной опоре. Кто строит на сценариях — строит на треноге: она стоит, даже если одна нога немного накренилась.