Past na retailové investory jménem 13F: Jak číst kroky hedgeových fondů bez toho, abyste jim skočili na špek

Sedíte u počítače, je polovina května a na finančních webech svítí palcové titulky: „Warren Buffett v minulém čtvrtletí masivně nakoupil akcie technologického giganta XYZ!“ Ruka se vám okamžitě třese na tlačítku „Koupit“, protože když to kupuje věštec z Omahy, musí to být trefa do černého. Jenže v momentě, kdy váš příkaz projde do trhu, dost možná kupujete akcie, které Buffett už před třemi týdny v tichosti rozprodal. Právě jste se chytili do klasické pasti nepochopení formuláře 13F.

Sledovat kroky velkých kluků z Wall Street – institucionálních správců, kteří pod sebou mají miliardy dolarů – je nesmírně fascinující. Problém je, že většina drobných investorů používá tato data jako okamžitý nákupní signál. Neuvědomují si, že se dívají do zpětného zrcátka jedoucího auta a doufají, že podle něj uřídí zatáčku před sebou.

Detektivní práce s 45denním zpožděním

Abychom pochopili, co se na trhu skutečně děje, musíme se vrátit do roku 1975. Právě tehdy americký Kongres zavedl povinnost podávat formulář 13F. Cíl byl jasný: zvýšit transparentnost finančního systému a ukázat veřejnosti, co dělají největší investoři v zemi.

Pravidla jsou zdánlivě jednoduchá. Každý institucionální správce aktiv (včetně hedgeových fondů, podílových fondů, pojišťoven či rodinných investičních kanceláří), který spravuje v amerických cenných papírech více než 100 milionů dolarů, musí podat toto hlášení americké Komisi pro cenné papíry (SEC).

Ďábel se však skrývá v detailech – konkrétně v časování a obsahu.

Formulář se podává vždy do 45 dnů od konce každého kalendářního čtvrtletí. Představme si modelový příklad:

1. Fond nakoupí akcie 2. ledna (začátek Q1).
2. Čtvrtletí končí 31. března.
3. Fond má čas na podání hlášení až do 15. května.

Mezi reálným nákupem a momentem, kdy se o něm dozvíte z hlášení 13F, může uplynout až 135 dní. Během této doby mohl fond pozici zcela zlikvidovat, zdvojnásobit, nebo zajistit deriváty. Vy nevidíte film v reálném čase. Vidíte polaroidový snímek, který někdo vyfotil před několika měsíci, nechal ho vyvolat a ukázal vám ho se značným zpožděním.

Co v hlášení 13F najdete (a co v něm zoufale chybí)

Dalším obrovským mýtem je představa, že 13F ukazuje kompletní portfolio fondu. To je zásadní omyl. Tento formulář je velmi selektivní a ukazuje pouze specifickou část finanční rozvahy.