Proč si finanční věštci pletou index se stavem počasí — a jak na to místo věštění jít scénáři

Je úterý večer, na obrazovce běží ekonomická stanice a hlavní stratég velké banky s klidem profesionálního synoptika prohlásí: „Index skončí rok na 5 800 bodech.“ Vy si to číslo v hlavě podtrhnete tučně. Zní to jako fakt, ne jako odhad. O čtyři měsíce později je index o 400 bodů jinde, stratég vysvětluje, že se „změnily podmínky“, a vy sedíte s pocitem, že jste něco propásli — ačkoliv jste vlastně jen věřili predikci, která nikdy neměla být brána jako jistota.

Znáte to i z hospody. Kamarád, co „to sleduje“, vám s naprostou jistotou řekne, kam půjde ropa, dolar nebo bitcoin. Nikdy neřekne „za jakých podmínek“. A vy mu — přiznejme si to — často věříte víc než vlastnímu rozumu, protože jistota zní uklidňujícím způsobem, i když je falešná.

Proč jedno číslo lže, i když ho řekl chytrý člověk

Predikce typu „index bude na konci roku na X bodech“ vypadá jako výstup exaktní vědy. Ve skutečnosti je to bodový odhad postavený na desítkách proměnných — vývoji úrokových sazeb, ziscích firem, geopolitice, náladě spotřebitelů — z nichž každá se může vyvinout jinak, než čekáte. Historicky se roční cílové ceny velkých bank od skutečnosti běžně liší o desítky procent, a to i u renomovaných domů se stovkami analytiků. Není to proto, že by byli hloupí. Je to proto, že budoucnost se nedá stlačit do jednoho čísla.

Problém není v tom, že odhady existují. Problém je, jak s nimi zacházíme — jako s předpovědí počasí na zítřek, místo abychom je brali jako jednu z několika myslitelných cest.

Data: nejistota není bug, je to vlastnost trhu

Podívejme se na to, co trh dělá dlouhodobě, orientačně a bez příslibu, že se to zopakuje stejně:

• Pokles o 10 % a víc (tzv. korekce) se na akciových indexech historicky objevuje zhruba jednou za rok až rok a půl — je to běžná součást cyklu, ne anomálie.
• Hlubší propad o 20 % a víc (medvědí trh) přichází řádově jednou za pět až sedm let, ale interval je velmi nepravidelný — někdy se to nakupí dvakrát za dekádu, jindy je klid deset let.
• Roční výnosy akciových indexů se historicky pohybovaly v extrémně širokém rozpětí — roky s dvouciferným růstem střídaly roky s dvouciferným poklesem, často bez varování, které by bylo vidět dopředu.